这一轮牛市和21年牛市有什么不一样？

很多人看行情，总喜欢抓住一个点不放。有的人只盯技术面，有的人只看情绪，还有人只死盯所谓的“周期时间点”。理论上没错，比特币减半后的第二年往往是牛市末期。但如果只拿这个当唯一判断标准，那结论就容易跑偏。
我们不妨先把时间拉回到2021年。那一轮牛市之所以走得顺，除了减半周期的作用，宏观环境也是关键。美联储在当时释放了大量流动性，降息、放水，一路给市场加油。但到21年末，情况急转直下：通胀数据飙到40年来新高，失业率快速下降，美联储开始明确释放加息信号。12月的点阵图显示，几乎所有委员都支持加息，市场很快意识到：22年的紧缩大周期要来了。于是，牛市的尾声和加息预期几乎同时出现。这就是周期与宏观在21年的“完美叠加”。
再看现在。很多人喊熊，理由依旧是减半后的第二年，但他们忽略了一点：宏观环境和21年完全相反。21年末是加息周期刚要开启，而现在则是处在降息周期的中途。美联储对未来两年利率的预测依旧在下调，哪怕更保守地说，加息至少在26年之前都不会再来。换句话说，流动性的抽水机暂时关掉了，市场还在享受宽松的尾巴。
那问题来了：当“周期规律”和“宏观环境”打架，到底该信哪个？我更倾向于这样看——周期确实是长期的节奏，但宏观政策决定了当下的弹性。2017年美联储在缩表，但比特币一样走完了牛市，这说明政策并不总是直接终结行情。而到了21年，宏观和周期一起踩了刹车，牛市才真的嘎然而止。
所以放到25年，情况比21年复杂得多。比特币仍在新高附近，以太坊也逐渐启动，但山寨币明显落后，周期的完整性已经出现了裂缝。过去的牛市里，山寨至少会跟着嗨一段时间，但这轮行情里，山寨的表现明显弱很多，这就是“不一样”的地方。
具体到操作，思路可以分几类：
第一类是周期派。如果你认定减半后的第二年就是牛市尾声，那操作要果断：核心思路就是见到大饼和以太的新高就逐步减仓，别恋战，山寨更是要谨慎，等风声不对直接清仓。周期派的优势在于纪律明确，不会被情绪带跑偏，劣势是如果这轮牛市被宏观拖长，可能少赚一大段。
第二类是宏观派。如果你更看重美联储的降息节奏，那思路就相对耐心一点：可以继续拿着比特币、以太坊这类确定性高的标的，山寨适度配置，但仓位别开太大。等到美联储再次释放加息信号的时候，再考虑兑现利润。优势是有可能吃到牛市延长的红利，劣势是如果周期提前结束，回撤会比较痛。
第三类是混合派，其实适合大部分人。做法就是仓位分层：周期逻辑下减一部分，宏观逻辑下留一部分，这样无论哪种情况发生，心态都能比较稳。比如大饼和以太作为底仓长期拿着，山寨仓位分两部分，一部分拿短线，另一部分用来博弈宏观延长。 #加密市场反弹#