Galaxy Digital 警告：比特幣正面臨“無結算的結算層”風險

知名加密資產管理公司Galaxy Digital近日發布報告，對比特幣網路的長期可持續性發出警告。

報告指出，比特幣正面臨結構性挑戰，可能從活躍的交易網路退化爲“無實際結算活動的結算層”，這一風險主要源於鏈上活動的持續萎縮和手續費收入的急劇下降。

自2024年第四次減半後，比特幣區塊獎勵已降至3.125 BTC，但手續費收入未能彌補礦工的收入缺口。

數據顯示，比特幣每日交易手續費已跌至2011年以來最低水平，約15%的區塊成爲“空閒區塊”，近半數區塊未能達到最大權重，這些跡象都表明鏈上需求嚴重不足。

此外，自2024年4月以來，手續費的每日平均費用暴跌超過80%，部分原因在於Ordinals和Runes等非貨幣用例活動的衰退。

造成這一局面的核心因素在於比特幣生態活動的遷移。一方面，現貨比特幣ETF持有約130萬枚BTC，佔流通量的近6.5%，這些資產被鎖定在托管帳戶中，幾乎不參與鏈上交易，無法產生手續費；

另一方面，NFT、 meme幣等投機活動已轉向Solana等低成本公鏈，而支付與小額交易則被Lightning等Layer2解決方案捕獲，進一步削弱了主網需求。

此外，OP\_RETURN交易佔比從Runes熱潮期的40-60%降至當前的20%，雖然緩解了網路擁堵，但也減少了費用來源。

與此同時，礦工收入結構的惡化也直接威脅到比特幣網路的安全。報告強調，若手續費持續低迷，礦工可能被迫關機，從而降低網路算力，並增加51%算力攻擊的風險。

正如Galaxy研究員Alex Thorn指出的，單純依賴區塊獎勵補貼的安全模型難以持續，特別是在鏈下“紙比特幣”（如ETF份額）成爲主流的情況下。

綜上，比特幣正處在發展的十字路口，亟需在“數字黃金”的保值屬性和“結算層” 的交易功能之間找到新的平衡點。

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