Uma estação de televisão transmite um gráfico VIX no piso da Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) em Nova Iorque.
(Bloomberg) -- A proteção é um tema quente novamente, uma vez que o discurso de Jerome Powell em Jackson Hole alimentou o entusiasmo de que o Federal Reserve irá cortar as taxas em setembro, fazendo com que as ações voltem a subir perto de máximas históricas.
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Saber Mais Powered by Money.com - Yahoo pode ganhar comissão pelos links acima. Com sinais de posicionamento geralmente estendido dentro das ações, os investidores estão debatendo a maneira mais eficaz de proteger os ganhos antes dos resultados da Nvidia Corp., dados de empregos e inflação e a decisão da taxa do Fed.
“Powell entrou mais dovish do que o temido e os mercados responderam claramente de forma positiva”, disse Chris Murphy, co-chefe da estratégia de derivados na Susquehanna International Group. “Estamos a ver alguns investidores a aumentar a proteção em ETFs que acompanham o S&P 500 e a comprar spreads de call nos ETFs SPDR Gold Shares como parte de uma jogada de inflação.”
Com o mercado ainda em modo de "comprar na queda", muitos estrategas estão promovendo spreads de vendas do Índice S&P 500 e, mais recentemente, opções de venda de retrocesso ou reajustáveis que serão úteis caso os mercados continuem a subir a curto prazo. Mas há uma omissão notável entre os candidatos recentes à proteção: a compra de opções de compra no Índice de Volatilidade Cboe — normalmente um recurso para os investidores.
"As opções de venda vanilla ou spreads de venda no SPX podem ser uma proteção mais fiável dada a atual regime de mercado", disse Tanvir Sandhu, estrategista chefe de derivados globais da Bloomberg Intelligence. "Além disso, a assimetria do SPX é acentuada, o que ajuda a melhorar o custo dos spreads de venda."
Os estrategistas do JPMorgan Chase & Co. apontaram na semana passada que o déficit dos EUA e a pressão de Donald Trump sobre o Fed podem começar a deprimir tanto os Títulos do Tesouro quanto as ações, sugerindo uma operação binária apostando que o S&P 500 cairá mais de 5% até o final do ano e que o rendimento de 10 anos subirá 0,2%. Na Europa, as opções de venda em estilo digital no Índice Euro Stoxx 50 estavam relativamente baratas, com a volatilidade de opções de venda fora do dinheiro de 5% em um mês situada aproximadamente no 20º percentil ao longo do último ano.
Uma razão para a omissão das opções VIX é o custo. As calls aparecem como caras em relação às puts do S&P 500, destacaram os estrategistas do Bank of America Corp. em uma nota de pesquisa na semana passada.
Fonte: BofA Global Research Isto reflete principalmente o aumento da volatilidade das opções VIX em relação à do S&P 500, que tem sido pressionada por movimentos realizados em níveis muito baixos. O chamado "vol-of-vol" parece caro em uma base relativa, o que é consistente com outras medidas de convexidade que geralmente são ricas.
A história continua: "A cobertura é um equilíbrio entre custo, desgaste, fiabilidade e convexidade," disse Sandhu. "A intensa compra na baixa continua a ser uma característica do mercado e os picos de volatilidade reverteram-se a uma velocidade recorde, por isso as opções de VIX podem ser pouco fiáveis e difíceis de monetizar."
Além disso, a inclinação na estrutura de prazos dos futuros do VIX resulta em custos de carry mais elevados. À medida que os futuros tendem a rolar para baixo na curva para convergir com o índice à vista — em vez de o à vista subir para o nível dos futuros por um período prolongado — as opções de compra tornam-se cada vez mais fora do dinheiro, perdendo valor.
Por que a curva acentuada? Uma razão frequentemente citada é o reaparecimento de fluxos para produtos negociados em bolsa de VIX, que se tornaram infames no episódio "Volmageddon" de 2018, quando ETPs de VIX curtos atraíram grandes investimentos. Isso causou uma pressão de alta nos futuros de VIX quando a volatilidade aumentou, eliminando produtos como o VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN.
Os estrategistas do JPMorgan, incluindo Bram Kaplan, observaram que, inversamente, os fluxos recentes têm sido para fundos longos, com mais de $2,5 bilhões em entradas para ETPs VIX longos e alavancados e saídas superiores a $1 bilhão de fundos VIX inversos desde abril. O reequilíbrio diário desses produtos resulta na venda de futuros VIX de curto prazo para comprar contratos de longo prazo, acentuando ainda mais a estrutura a prazo.
Os ETPs de VIX alavancados podem exacerbar as oscilações, pois compram futuros quando a volatilidade aumenta e vendem quando diminui, a fim de manter a alavancagem alvo. No entanto, os compradores de calls de VIX podem estar mais preocupados com o possível volume de futuros à venda na próxima queda das ações, à medida que os investidores de fundos realizam lucros em operações vencedoras.
Os potenciais compradores de calls do VIX também terão na memória que a venda de finais de fevereiro foi caracterizada por baixa volatilidade, onde os puts do S&P 500 tiveram um desempenho superior. Embora os investidores que compraram calls do VIX logo antes de 2 de abril tenham se saído melhor, o desempenho em relação aos puts de ações simples pode ainda não ser suficiente para justificar uma grande alocação dentro de seus livros de hedge.
Fonte: Bloomberg Intelligence
O maior evento antes da reunião do Fed em setembro são os lucros da Nvidia esta semana. As opções estão a implicar um movimento de 5,8% nas ações após o relatório, de acordo com a média de variação após os últimos oito relatórios trimestrais. A volatilidade de um mês está no 32º percentil ao longo do último ano, e o volume tem estado em tendência de queda desde o início de 2025.
“Até ontem, as pessoas não estavam muito focadas nos resultados da Nvidia, pelo menos no mercado de opções,” disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers, na sexta-feira. “Mas deveriam estar! É a ação mais importante do mercado, tanto pelo peso como pelo impacto psicológico. Se falharem em ratificar o entusiasmo em torno da IA que está na base de tanto do atual mercado em alta, isso pode trazer uma grande mudança no sentimento.”
--Com assistência de Natalia Kniazhevich.
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Wall Street Prefere Opções Vanilla em vez de VIX para Cobrir
Uma estação de televisão transmite um gráfico VIX no piso da Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) em Nova Iorque.
(Bloomberg) -- A proteção é um tema quente novamente, uma vez que o discurso de Jerome Powell em Jackson Hole alimentou o entusiasmo de que o Federal Reserve irá cortar as taxas em setembro, fazendo com que as ações voltem a subir perto de máximas históricas.
Mais Lido da Bloomberg
Investir em Ouro
Saiba mais ### Priority Gold: Até 15 mil dólares em Prata Grátis + Zero Taxas de Conta na Compra Qualificada
Saiba mais ### American Hartford Gold: #1 Revendedor de Metais Preciosos na Nação
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“Powell entrou mais dovish do que o temido e os mercados responderam claramente de forma positiva”, disse Chris Murphy, co-chefe da estratégia de derivados na Susquehanna International Group. “Estamos a ver alguns investidores a aumentar a proteção em ETFs que acompanham o S&P 500 e a comprar spreads de call nos ETFs SPDR Gold Shares como parte de uma jogada de inflação.”
Com o mercado ainda em modo de "comprar na queda", muitos estrategas estão promovendo spreads de vendas do Índice S&P 500 e, mais recentemente, opções de venda de retrocesso ou reajustáveis que serão úteis caso os mercados continuem a subir a curto prazo. Mas há uma omissão notável entre os candidatos recentes à proteção: a compra de opções de compra no Índice de Volatilidade Cboe — normalmente um recurso para os investidores.
Os estrategistas do JPMorgan Chase & Co. apontaram na semana passada que o déficit dos EUA e a pressão de Donald Trump sobre o Fed podem começar a deprimir tanto os Títulos do Tesouro quanto as ações, sugerindo uma operação binária apostando que o S&P 500 cairá mais de 5% até o final do ano e que o rendimento de 10 anos subirá 0,2%. Na Europa, as opções de venda em estilo digital no Índice Euro Stoxx 50 estavam relativamente baratas, com a volatilidade de opções de venda fora do dinheiro de 5% em um mês situada aproximadamente no 20º percentil ao longo do último ano.
Uma razão para a omissão das opções VIX é o custo. As calls aparecem como caras em relação às puts do S&P 500, destacaram os estrategistas do Bank of America Corp. em uma nota de pesquisa na semana passada.
Fonte: BofA Global Research Isto reflete principalmente o aumento da volatilidade das opções VIX em relação à do S&P 500, que tem sido pressionada por movimentos realizados em níveis muito baixos. O chamado "vol-of-vol" parece caro em uma base relativa, o que é consistente com outras medidas de convexidade que geralmente são ricas.
A história continua: "A cobertura é um equilíbrio entre custo, desgaste, fiabilidade e convexidade," disse Sandhu. "A intensa compra na baixa continua a ser uma característica do mercado e os picos de volatilidade reverteram-se a uma velocidade recorde, por isso as opções de VIX podem ser pouco fiáveis e difíceis de monetizar."
Além disso, a inclinação na estrutura de prazos dos futuros do VIX resulta em custos de carry mais elevados. À medida que os futuros tendem a rolar para baixo na curva para convergir com o índice à vista — em vez de o à vista subir para o nível dos futuros por um período prolongado — as opções de compra tornam-se cada vez mais fora do dinheiro, perdendo valor.
Os estrategistas do JPMorgan, incluindo Bram Kaplan, observaram que, inversamente, os fluxos recentes têm sido para fundos longos, com mais de $2,5 bilhões em entradas para ETPs VIX longos e alavancados e saídas superiores a $1 bilhão de fundos VIX inversos desde abril. O reequilíbrio diário desses produtos resulta na venda de futuros VIX de curto prazo para comprar contratos de longo prazo, acentuando ainda mais a estrutura a prazo.
Os potenciais compradores de calls do VIX também terão na memória que a venda de finais de fevereiro foi caracterizada por baixa volatilidade, onde os puts do S&P 500 tiveram um desempenho superior. Embora os investidores que compraram calls do VIX logo antes de 2 de abril tenham se saído melhor, o desempenho em relação aos puts de ações simples pode ainda não ser suficiente para justificar uma grande alocação dentro de seus livros de hedge.
Fonte: Bloomberg Intelligence
O maior evento antes da reunião do Fed em setembro são os lucros da Nvidia esta semana. As opções estão a implicar um movimento de 5,8% nas ações após o relatório, de acordo com a média de variação após os últimos oito relatórios trimestrais. A volatilidade de um mês está no 32º percentil ao longo do último ano, e o volume tem estado em tendência de queda desde o início de 2025.
“Até ontem, as pessoas não estavam muito focadas nos resultados da Nvidia, pelo menos no mercado de opções,” disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers, na sexta-feira. “Mas deveriam estar! É a ação mais importante do mercado, tanto pelo peso como pelo impacto psicológico. Se falharem em ratificar o entusiasmo em torno da IA que está na base de tanto do atual mercado em alta, isso pode trazer uma grande mudança no sentimento.”
--Com assistência de Natalia Kniazhevich.
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