市场震惊：MARA在8.5亿美元债券发行后崩溃

MARA Holdings在2024年6月6日录得股票降低4.5%，在宣布进行8.5亿美元的大规模可转换债券发行后，市场对这一操作的规模和公司股份的未来感到震惊。

MARA发行可转换债券意味着什么？

该公告涉及一项关于发行零息高级可转换债券的提案，专门面向符合美国证券法第144A条规则的合格机构投资者。

到期日定为2032年8月1日，但债券可以在该日期之前被赎回、回购或转换。

MARA还为买家提供了在发行日期后的13天内额外购买高达1.5亿美金债券的机会。

这些是无担保的，并且没有定期利息：本金实际上不会随时间增长。可转换特性允许将债券转换为现金、MARA普通股或两者的组合，具体由公司选择。

直接的影响是股市价值下降了4.5%。主要原因是股份稀释的风险。

当一家公司发行新的可转换债券时，在转换时有可能会向市场引入新股份，从而降低现有股东的百分比价值。

MARA意识到其重要性，同时宣布启动限额回购交易。这些私下进行的操作旨在限制在转换被行使的情况下对普通股的稀释影响。

限价看涨期权通常涉及衍生品的购买：因此，对手方可能在市场上购买MARA股票或签订影响股票价格的合同。

资金使用被分为三个主要方向：

最高5000万美元：用于回购部分现有的高级可转换债券，票息为1.00%，到期时间为2026年。

上述提到的有上限的回购操作中，为了保护股东免受稀释风险，采取了相当大的一部分。

其余部分将用于融资购买比特币和一般企业用途。

明确声明希望使用部分资金购买比特币，再次强调了公司在数字基础设施和与加密资产相关的能源领域的主角定位，以及对主要加密货币市场波动的特殊暴露。

该优惠的技术细节是什么？

新发行的可转换债券是债务工具，赋予持有者在特定条件下将其转换为公司股份的权利。以下是MARA披露的关键点：

他们将是高级非担保且无息的(零息)证券

在定价确定时设定的转换率和最终条款

初始转换价格将根据定价日期美国东部夏令时间(下午2:00至下午4:00的成交量加权平均价格计算。

到期日定于2032年8月1日，但可以选择提前赎回、回购或转换

参考价格的时间窗口选择可能是战略性的：实际上，它往往避免短期交易的操纵，并确保基于实际市场成交量和水平的公平定价。

capped call 是指一种衍生操作，允许 MARA 在债券转换的情况下对冲稀释风险。

在实践中，MARA与其他运营商)银行和机构投资者(达成协议，以购买“保护”，以吸收销售或在债券转换时潜在的股票供应增加。

对冲其风险敞口的对手方可能被迫直接在市场上购买MARA股票或认购基于该股票的金融合约。

这可能导致短期到中期内股市的波动和波动，无论是在定价阶段还是在等待转换日期时。

持有MARA股份的人需要密切关注价格变化，特别是考虑到与封顶回购操作相关的资金流动以及未来可能的债券转换。

对于新债券的潜在买家，主要优势在于转换的可能性，从而在不直接暴露于股票下跌的情况下，享受报价上涨的潜在收益。

使用收益购买比特币使MARA成为少数几家在战略上与这一资产相关联的上市公司之一，其表现与加密货币的性能相关的风险和增长潜力。

时机将至关重要：一切都取决于操作的最终定价和减轻稀释措施的有效性。

接下来几周值得关注什么？

MARA可转换债券的发行代表了对投资者信心的关键考验，以及公司在机构市场上筹集资金的能力。

监测股票价格、最终定价细节以及限额回购的执行时机对评估风险和机会至关重要。 MARA的未来现在取决于市场反应以及“比特币与数字基础设施”战略的下一步行动：在接下来的几周内，一切都可能会改变，特别是如果波动性增加的话。

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